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博汇纸业净利与股价齐升黄志源年赚86亿 高负债

作者:18新利体育 发布日期:2021-01-24 09:30



  1月16日,博汇纸业公告预计2020年净利润超过8亿元,同比增长超5倍。

  而投资者对此或早有预期,股价一年左右增长2.5倍左右。一年前印尼金光集团董事长黄志源低位耗资30亿元左右入主博汇纸业,一年左右时间如今赚得86亿元左右,收益2.8倍。

  2019年博汇纸业业绩大幅下滑,前任实控人杨延良博汇集团质押股权较高,黄志源算是“乘虚而入”,赚得盆满钵满。不过一年后公司一直存在的偿债压力目前并未消除。

  截至2020年前三季度博汇纸业资产负债率70.57%,连续近三年在70%以上,居A股造纸行业第三,远高于同行。此次公告业绩预增的同时公司筹划定增募资50亿偿债及技改,若募资成功偿债压力有望缓解。

  博汇纸业主营业务为胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售以及批准范围的自营进出口业务及“三来一补”业务。

  2017年纸产品价格上涨,造纸行业景气度上升,博汇纸业净利润曾达到8.56亿元,当年净利润同比增速达325.26%。可随后连续两年产品需求未见好转,整体行业景气度不高,公司业绩陡转之下。

  在那期间,博汇纸业销售机制纸从2017年的183.18万吨增长到2019年的224.83万吨,而公司净利润仅为1.34亿元,两年下降超八成。急速扩张反而使得负债率陡增十个百分点,财务费用增至新高达5.12亿元,

  受业绩影响,博汇纸业股价2019年1月曾下跌到最低点仅2.79亿元,也就是在这个时候黄志源看准时机,从2019年6月开始其控制旗下金光纸业及一致行动人巨资增持博汇纸业,2019年底入主成为实控人。

  正是黄志源入主后的这一年,受环境监管加强、禁止进口固体废物等国家产业政策的变化,白卡供需逆转,行业景气度回暖,博汇纸业业绩迎来了大爆发。

  博汇纸业年产50万吨高档牛皮箱板纸项目、年产50万吨高强瓦楞纸项目及子公司江苏博汇二期年产75万吨高档包装纸板项目于2019年下半年投产。新投产机台2020年全年生产,产量稳步提升。公司产品销量和价格在2020年度稳步上升。

  前三季度博汇纸业营收和净利润分别为93.27亿元、5.27亿元,同比增长43.43%、284.72%,当年产品销量增长幅度同比超过30%;1月16日,博汇纸业公告预计2020年净利润为8.22亿元至8.49亿元,与上年同期相比增加近7亿元,同比增加514.15%到534.38%。

  博汇纸业业绩猛增有行业景气度回暖的原因,不过如此大的涨幅有望跻身去年主要造纸厂榜首,特别是公司财务状况已明显好转。2020年前三季度公司毛利率18.26%,净利率5.66%,均远高于前两年,同时公司经营活动产生的现金流量净流入21.86亿元,同比增125.85%。

  由于博汇纸业盈利能力好转,去年全年公司股价已从5元每股左右增长至目前17.85元每股,增幅达2.5左右。

  黄志源控制的金光纸业及其一致行动人通过二级市场增持、受让博汇集团100%股权以及2020年8月发出全面要约收购(仅受让6100股),至此2019年底博汇纸业实际控制人变更为黄志源,黄志源旗下博汇集团、宁波管箱和金光纸业合计持有公司48.84%的股份。

  黄志源合计耗资约30亿元左右,成本不到5块。而股价飙升后目前博汇纸业总市值达238.6亿元,黄志源持股市值达116.53亿元,一年时间黄志源赚得86亿元左右,收益近2.8倍。

  业绩猛增、股价创出新高等确实值得博汇纸业喜上心头,不过公司的偿债压力并未因此解除。

  2019年博汇纸业继续扩张,筹划投资17.19亿元建设年产45万吨高档信息用纸项目。截至2020年6月末,项目已累计投入9.58 亿元。从2017-2020年前三季度公司投资性现金流净流出合计54.25亿元,基本与同期经营性现金流流入金额持平,而筹资活动累计几乎未流入。

  2020年前三季度末,博汇纸业资产负债率70.57%,一直在较高水平,仅次于宜宾纸业(82.24%)、晨鸣纸业(73.57%),位居第三,其他造纸企业多数在30%左右。博汇纸业资产负债率远高于行业平均水平。流动比率、速动比率分别仅为0.59、0.37。

  截至2020年前三季度博汇纸业账上资金25.70亿元,短期借款和长期借款分别达49.22亿元、28亿元,还有应付票据及应付账款35.40亿元,偿债金额远高于账上货币资金。近两年财务费用均在4亿元以上,前三季度达到4.39亿元,还在不断增长中,削弱了盈利能力。

  此次博汇纸业公布2020年业绩预告的同时拟定增募资50亿元用于绿色环保能源综合利用项目、数字化转型项目、高档包装纸板5号机、6号机生产线改造项目、化机浆配套废液综合利用项目以及15亿元偿还银行贷款。

  同花顺显示,博汇纸业2004年上市,此后增发及可转债募资24.32亿元,近十年未有募资,累计分红2.87亿元,分红率8.44%。此次公司直接抛出如此大的规模较为罕见。公司称通过本次非公开发行募集资金并偿还银行贷款,可有效降低公司的财务费用、财务成本,也可以降低公司资产负债率,资本结构将得到优化。

  分析人士认为,在博汇纸业股价不断创出历史新高的时刻,公司抛出定增计划可以在发行较少股份的情况下募资更多资金,同时在目前造纸行业景气度回暖,公司盈利大增的背景下募资,投资者或也有较强的意愿参与。不过投资者是否买账,暂是未知数。

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